2010年，很多投资者领略了牛市才有的风景，也同样有很多大市值股票全年表现平平甚至下跌，追逐成长成为2010年股票市场投资的绝对主题。

    市场投资者似乎已经逐渐忘记，好股也需要好的价格来买这一重要投资法则。投资者似乎相信繁荣和高成长将无限期延续，因此哪怕短期看起来高得离谱的估值，长期来看也许依然只是在山脚下，果真如此吗？

    如果在过高的价格买入，也需要花相当长时间才能消化估值上的压力。如果你在2001年6月买了烟台万华，恭喜你，买对了股票，但你买错了时间，4年后2005年6月你还能以差不多相同价格买到该股。今天股市中有很多公司，我绝对相信是2001年的烟台万华，很多公司将通过高成长来验证自己是中国经济转型中的弄潮儿，但说到底这些公司的比例不会太高，十之一二就不错了。

    在中国，成长性投资和价值投资的界限是非常模糊的，相信很少有投资者愿意持有每年稳定分红但没有增长的公司，所以，价值投资者很多时候选择的是被忽略的成长，而成长投资者是在追逐成长中的价值。但我认为，一名理性的投资者必须树立自己价值判断和投资周期的坐标，否则您过于慷慨的投资，最终只能带来糟糕的长期投资回报。

    展望即将到来的2011年，股市这个池子的“水”是多是少，取决于政府对通胀的调控力度。从历史上观察，政府对通胀的容忍程度也是有限的。所以，寄希望于有更多流动性推动股市节节走高的投资者2011年可能要失望了，尽管初步判断股票市场流动性总体还相对宽松，但也不会变得更好，将股市投资机会的判断建立在对流动性的判断上，在2011年可能是件比较危险的事情。

    在中国经济结构面临转型的今天，建议投资者把投资的时间刻度适当拉长，打破行业和风格选择的樊篱，努力寻找那些能在经济结构转型过程中受益的公司，我相信几年后穿越流动性周期能够真正给您带来利润的股票就在这些确定性成长的公司中。

    (兴业全球基金投资总监 王晓明)