还有不到一周，甚嚣尘上的国美股权之争便会初见分晓。自8月23日陈晓宣布将在9月28日举行特别股东大会以决定国美控制权以来，黄光裕之妻杜鹃的保释、黄氏家族代理人邹晓春的浮出水面、贝恩资本等机构一系列的股权操作，使得本就纠缠复杂的“陈黄之争”，更加扑朔迷离。

    不过，穿越笼罩在“陈黄之争”上的君臣伦理、国外资本意图掌控民族品牌的“夷夏之变”、国美控制权之争的核心，是占国美股权近一半的国际资本的利益选择。

    围绕着此次股东大会最核心的增发与控股议案，谁能在未来给机构资本带来丰厚的利润，谁就能赢得国美的控制权。

    或许在不少人看来，这样的选择未免冷血，但实际上，这恰恰是一场最纯粹的商业游戏。

    在陈黄长达两年多的斗争里，政府自始至终保持克制，没有动用“有形之手”进行干预;而即便是对身陷囹圄的黄光裕，国美董事会也依然尊重其大股东的地位与权利，正像媒体评论的，“黄光裕与陈晓的公司控制权之争虽惨烈，但遵循香港公司法及公司章程未越雷池一步，在当代中国商战中为罕见中之罕见。”

    目前，能够左右这场争斗胜负的，不是黄光裕手中的20亿资金、300家未上市门店;也不是陈晓一方许诺的5年发展计划，关键在于掌控中间股权的机构资本的选择。

    令本已扑朔迷离的局面更加复杂的是，国美电器第三、第四大股东摩根大通和大摩在9月10日及13日连续减持股份，股权比例已摊薄至约6%和6.31%，按照香港公司法，要想在股东大会上通过提案，必须获得出席会议的50%以上的股权同意，而目前近40%的股权分散在近百家投资机构以及散户手中，想要赢得他们的支持，利益是唯一能够

    打动他们的砝码。

    就像在这次斗争中选择支持陈晓的贝恩资本，若在股东大会前选择以债权人身份退出，约16亿元的投资可收回约24亿元，收益率为50%。如今选择债转股，按9月15日当日收盘价计，贝恩的投资回报率高达137%。

    如今，贝恩资本在陈晓与黄氏家族之间游刃有余，就像陈晓自己说的，“投资者和股东们选择我们，是因为我们能把这个企业做得更好。最大的第三方投资资本尚且如此，遑论那些仅把控股国美作为投资手段的机构投资者。”

    因此，陈黄之争的背后，最大的决定者也是最大的受益者，注定是那些本性逐利的资本大鳄们，对于国美来说，他们不是实业家和慈善家，而是利润的榨汁机，那些所谓的道德与情意，和选择无关。

    陈黄之争就像一盘棋，双方的棋子都摆在台面上，规则、目标也都清晰明确，但不到最后，难见分晓。不论最终结果如何，对于中国企业来说，国美股权之争都是一堂难得的“资本文明”课程。

    口崔滨