针对5月PM1均环比回落，显示经济增长进一步放缓的情况，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，企业层面的一些因素会影响货币政策的变化。首先，如果开发商资金链断裂将直接造成银行坏账，尽管目前没有大规模发生，但三四个月内可能会有更多案例。这从香港市场上开发商融资的急切态度就可以感觉。另外，如果货币政策继续紧缩，很多中小企业将无法存活。迫于上述压力，政策紧缩的力度可能在8、9月开始松动。

    对于如何判断下半年物价走势，马骏认为综合考虑各种因素，CP1同比增长将在今年6月见顶于6%左右，到年底则下降至4%左右。理由是首先，去年下半年CP1基数较高，因此会导致今年下半年CP1同比下滑。其次，中国M1增长与CP1之间呈高度正相关性，且两者有12个月的时滞。而M1同比增速18个月以前就已经见顶，CP1环比增速也从3月开始回落。值得一提的是，基数效应是现在CP1还未下降的主要原因。我们认为，今年6-7月还有1次加息，2-3次的存准率上调。但随着下半年CP1下降同时GDP增速降至9%左右，加息动力将大大减小。 (杨可瞻)