从7月1日至7月27日期间，186只地方政府债中有22只出现下跌，其中有3只下跌幅度超过了2%；1052只企业债中，其间有380只出现下跌，有6只品种的跌幅在7%。此外，474只城投债中，有225只出现下跌，平均跌幅达到了0.62%，其中有18只下跌幅度超过了5%、7只下跌幅度超过了6%。

    与此对应的是，债券基金市场也表现不佳。期间，进入统计的196只债基仅40只获得了正收益，出现亏损的达79.59%，平均亏损幅度达0.7599%。在债基中投资城投债投资占比例较高的基金近日连续创新低。

    “本次信用债遭抛售是始于城投债风波。”广发聚利债基经理代宇认为。最近，云南公投、上海申虹以长期贷款换短期贷款舒缓偿债压力，以及云南城投计划转划旗下重要资产等事件使得公众对城投债的信用风险空前重视，并进一步扩散到对整个低信用等级信用债券风险的关注。

    由于市场担心城投债违约风险，怀疑地方政府偿债能力，投资者赎回开放式债基，进而迫使基金抛售所持有债券。因为城投债风险备受关注，市场上又缺少接盘，于是基金只好减持流动性好的品种，使国债、金融债、高评级企业债等债券遭到牵连并且下跌。在短期内，当市场一旦对内某些品种形成杀跌，会出现“群体踏踩”现象，即机构投资者慌不择路地割仓出场，加剧市场的动荡。

    不过，至今为止尚未有城投债到期，实际性信用问题仍未出现。据审计署公布数据显示，地方政府发行债券带来债务余额共计7567.31亿元，占总债务规模10.7万亿的7%。中国政府2010年债务与GDP比不超过46%，相比发达国家和许多新兴国家而言不算高。

    市场流动性偏紧也影响债市走势。广发增强债基经理、固定收益部总经理谢军表示，短期看，债市仍然有流动性压力。7月以来，流动性紧张的情绪仍没有出现预期的缓解，市场对紧缩的担忧依然未消除。从中期来看，随着调控政策逐渐发挥作用，通胀逐步得到控制，市场还是会回归正常基本面。

    另外，目前决策层对地方政府债务没有明确的政策方向，市场将难以判别地方政府债务以及债券市场的风险，投资者唯有出场观望，回避风险。不过，政府对债市的态度是支持的，估计会进一步出台相关政策制度理清城投债的各种问题。    (陈剑峰)

    城投债对信用市场的冲击似乎正给有准备的机构酝酿着一次良机。近日，社保基金正在紧锣密鼓地从18家管理人中为80亿元信用债组合遴选8位管理人，并提出“封闭5年累积30%收益率”的目标。

    此次信用债组合被分为8个，每个组合的规模10亿元，总计80亿元。同时，这8个组合将封闭5年运作，“委托人的目标收益率是5年下来至少累积30%。”

    周二是此次信用债组合管理人招标的材料申报截止日，目前参加竞标的十余家公司已经完成了基础材料申报。

    然而，社保基金为何此时选择设立一笔80亿元的纯信用产品组合？近期信用市场甚至整个债市受城投债信用危机冲击而被打入低谷，价格低点为机构布局错杀品种提供了竞价空间，同时新发信用债的高票息也为到期收益增加了绝对吸引力。

    从昨日收盘债券指数看，公司债指数在7月5日创下129.51点的新高后连跌20个交易日，近三日才出现部分止跌迹象。而不争的事实是，包括短融券、公司债、企业债和中票在内的信用债市场交易惨淡，市场的口味从前期的“高收益”转向“高评级”。

    一位基金公司信用分析师表示，近期新发的几乎所有信用债票息都非常高，公司债平均达到6.2%(3-5年期)，短融券平均为6.5%，几乎达到历史次高区间。“和信用完全不透明的城投债相比，公司债的风险比较好定价，一部分违约风险非常低的公司新发债票息很高，非常有吸引力。” (涂艳)