今年医药企业增长分化明显，医药板块跟随市场下跌后，后续将开始分化，增长确定和估值合理的个股将逐步表现出较好的防御性，我们建议在下跌中增配高成长基本面良好的个股。

    9月重点推荐：康美药业、东阿阿胶、天士力、仁和药业、云南白药和江中药业。

    近日我们上调了康美药业盈利预测和投资评级，在人参、中药饮片大产品和中药材流通大产业推动下，未来几年将保持高速增长；东阿阿胶阿胶块销量已经开始恢复，我们认为年末阿胶块仍可能断货，明年初存在提价可能；天士力复方丹参滴丸未来3年均有望保持20%左右快速增长，二线产品也在表现明显的潜力；仁和药业内生增长超预期，外延扩张可期；云南白药持续成长性好；江中药业经营筑底，明年太子参价格下跌和参灵草销售良好都可能带来业绩弹性。

    着眼四季度，加大配置：1、中国创新：恒瑞医药、海正药业和人福医药；2、中国消费：鱼跃医疗和海南海药。

    (申银万国)