尽管当前A股的平均估值水平已接近1664点附近，但在流动性持续偏紧的情况下，股票供应量却持续增加，未来一段时间内A股整体估值水平或仍将受到资金面的直接压制。除此之外，三季度末存款考核时点来临，再结合第二批存款准备金10月上缴，可以预见，10月份市场资金面仍将处于紧张状态。

    根据统计，10月、11月和12月的单月到期资金分别为1880亿元、1130亿元和150亿元，均较9月份4810亿元的到期资金出现大幅下降。部分市场人士据此判断，在未来公开市场到期资金量较前期大幅减少的情况下，公开市场的资金净投放格局在国庆节后很难维持。因此，国庆节后银行间市场资金利率可能再度攀升，这将对市场的流动性预期带来一定的负面影响。

    唯一值得庆幸的是，据统计，10月份大小非解禁市值为20亿元，较9月份62.52亿元减少近70%。总体而言，在货币政策不出现微调的情况下，当前A股的供需关系严重失衡，A股的估值中枢仍将受到流动性困局的压制，短期A股难出现系统性机会。

    不过，有分析人士认为，当前A股13.8倍的估值水平所隐含的A股整体业绩增幅为11%左右，而2002年至2010年上市公司整体业绩的年复合增长率达到了20%，因此，当前A股的低估值水平已充分反映了投资者对上市公司业绩增幅放缓的预期。而伴随通胀下行趋势的确立以及国内经济增速的进一步放缓，未来货币政策微调或已并不遥远，四季度末与明年年初或是时间窗口，届时A股有望摆脱持续“贫血”的困局。 (曹阳)