岁末年初，有关明年宏观调控的基调问题开始进入市场的关注范围。最值得关注的金融政策性事件包括12月中旬的中央经济工作会议和明年1月中旬全国证券期货监管工作会议等。

    我们初步判断，2012年的宏观政策有以下可能：1、保持积极的财政政策和稳健的货币政策基调不变，但在具体的表述中有所调整，如提升对保障房、中小企业的支持力度等；2、处理好保增长、调结构和管理通胀之间的关系仍然是重要内容；3、结构转型的重要性上升；4、人民币国际化、资本开放等领域小幅提速。

    未来证券市场改革的关注点可能包括：

    1、转融通业务的全面推进。转融通业务为市场提供了做空机会，这对于理顺A股市场估值体系具有重要意义。根据此前创业板、股指期货推出的经验，转融通业务的推进会成为未来市场建设的重要内容，并购有望在明年完全推出。

    2、场外市场的建设取得突破。“建设统一监管的全国性场外市场”已经纳入证监会“十二五”工作规划。随着中关村试点范围的扩大，相信全国性场外市场的建设也将逐步走上正轨。

    3、国际板的推出。根据目前已经公开信息，上交所有关国际板的技术准备工作基本就绪，国际板的推出实际上“只欠东风”了。

    4、债券市场扩容。相对股市而言，债市无论从绝对规模还是相对规模，都有很大的增长空间。证监会在2011年的工作部署中提出要“显著增加债券融资规模”。(苏舟)