财金观象
前瞻地看,今年最后两个月,资金面将趋宽松,流动性供给会好于第三季度。
首先,11月和12月央票到期量分别为1020亿元和1180亿元,远高于2012年月均650亿元的到期量；其次,随着美国推出QE3和我国年末结售汇因素,新增外汇占款将改善流动性；最后,11月和12月,财政资金将出现季节性投放,如去年同期财政存款就下降1.6万亿元。
但资金需求不容小觑。在总量上,四季度经济和物价企稳反弹几成一致预期,融资需求仍将维持在较高水平。信贷方面,在额度控制较严情况下,银行通过压缩票据贴现规模保证一般贷款增长。在债券方面,在缺少一周工作日情况下,10月的非金融企业债券发行量仍略高于9月。
结构上,挤出效应可能仍将延续。基建投资在6月开始发力,已连续4个月同比增速维持在两位数。参照2008-2009年的经验,在未来一两个季度,基建投资将保持较强刺激力度,对民营企业在信贷市场和债券市场上的挤出效应仍将比较明显。
因此,未来一段时间,流动性向好,资金面会比三季度宽松,但基于融资需求回暖和融资结构性矛盾依然存在等因素,对资金面应保持谨慎乐观。 (曹水水)
|
