万家基金微专栏
“债券理财”篇27
近期各项数据显示经济有企稳的迹象,同时在政策托底的预期下,预计下半年经济失速可能性较小,经济的企稳和市场对通胀压力的关注可能会对长债的收益率构成一定压力。流动性方面,央行一方面通过逆回购引导短期资金利率下行,另一方面通过续作3年期央票向市场传达并不会总量宽松的信号,预计下半年流动性及短期资金利率均将维持在一个较窄的区间内波动；未来几周随着大量公开市场到期、财政存款投放以及贸易顺差改善带来外汇占款的增加,预计市场会出现阶段性的流动性宽松,短端中高评级品种可能存在一定的机会。
外汇占款在QE冲击缓和以及贸易顺差等影响下预计也会一定程度的改善。整体而言,八月份的资金面将会出现明显改善,利好短端中高评级品种,但是幅度依然取决于资金价格回落并能稳定的水平。如果交易监管的不利影响能逐步消除,预计市场交易活跃度也将会逐步回升。同时,资金面的平稳预期将会逐步影响到期限结构的调整,预计短端利率会有小幅的回落,尤其是目前过低的利率债期限利差有望得到改善。
未来债券基金的管理仍需注重结构调整,择机逐渐卖出中长期利率债,继续减持风险较大的信用债,同时关注新发信用债中可能出现较好收益率带来的配置机会,而可转债经过前期的下跌也存在波段操作的空间。另外地方政府债务审计导致市场对城投债风险的关注度在提升,预计城投债调整还未结束。
万家稳增债券型基金经理唐俊杰
下一期:房地产再融资放行的影响将超预期
|
