人民币六连跌背后,市场传闻央行正双管齐下,通过压低人民币中间价与着手进一步放宽人民币汇率浮动区间,扼制卷土重来的跨境贸易套利行为与热钱流入。
“这门生意现在越来越难做了。”看着人民币即期汇率一度跌至6.125的最近半年最低值,一位外贸企业高管赵刚(化名)无奈感慨说。
他所说的生意,就是往返内地-香港之间的跨境贸易套利行为,即企业利用香港离岸人民币汇率与升值幅度均高于内地在岸人民币的格局,将货物频繁往返内地-香港做跨境贸易,赚取其中的人民币汇兑收益。
但随着人民币六连跌,香港离岸人民币汇率与内地在岸人民币的价差空间迅速收窄,令看似无风险的套利行为瞬间无利可图,甚至导致不少套利企业认赔出局。
“要持久扼制跨境贸易套利行为及其引发的资金流入风险,需要先让套利者扭转人民币单边升值的预期。”赵刚直言,一旦人民币重新进入升值轨道,跨境贸易套利行为仍将卷土重来。
澳新银行最新报告显示,2013年第四季度,往返贸易(香港将从内地进口的商品再出口返回内地)约占香港对内地出口总额的51%,高于2013年第一季度的50%。去年10月,往返交易额甚至达到900亿港元的历史新高,考虑到深圳港口集装箱吞吐量和出口数据在这段时期没有出现异常数据,不排除有套利企业趁机再度运作跨境贸易套取汇率价差收益。
长期以来,香港离岸人民币汇率较内地在岸人民币普遍高于60-80个基点,令跨境贸易套利行为年化收益相当可观。
举例说,套利企业从银行贷出100万美元,先按内地人民币兑美元汇率6.10结算为610万元人民币,再通过进口货物将这笔钱汇往香港关联公司账户,由于香港离岸人民币兑美元汇率为6.08,610万元人民币摇身变成100.32万美元。一周后,套利企业只要将这批货物出口回香港换回100万美元归还银行,3200美元汇兑收益就落袋为安。
赵刚透露,若按1年52周测算,100万美元本金将产生16.64万美元汇兑收益,回报率接近16.64%。多数套利企业为了应对监管,则寻找直接凭出口报关单、合同或发票实现付汇收汇,且无需联网核查的A类企业“合作”。
甚至个别拥有良好信用记录的外贸企业还组建跨境贸易套利部门,向境内套利者筹集资金扩大跨境贸易套利规模。
最近6个交易日,香港离岸人民币跌幅接近0.8%,令其与内地在岸人民币汇率价差大幅收窄,跨境贸易套利瞬间变得无利可图。
“上周末,已有内地套利企业要求迅速赎回资金,因为跨境贸易套利的人民币汇兑收益,已经低于内地企业拆借资金的融资成本。”赵刚说。
据21世纪经济报道
如何跨境套利
制造商A
在中国大陆,A借款100万美元,按美元兑人民币6.20汇率兑换为人民币620万元。
A从香港进口黄金,付款620万元。通过这种方式,620万元在岸人民币就流入香港,成为离岸人民币。
A告诉在港合作伙伴,将620万元人民币就地兑换为美元。根据当地美元兑人民币6.15的汇率,得到100.8130万美元。
最后,A将黄金出口,以美元结算,将这100.8130万美元送回大陆。
如果不计海关收费和运输等费用,整个套利过程获利8130美元。
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