平抑非理性扰动难改变趋势 - 齐鲁晚报数字报刊

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熔断与涨跌停板并存,将如何影响A股?

平抑非理性扰动　难改变趋势

2015年12月07日　　来源：齐鲁晚报

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　　　　沪深证券交易所、中国金融期货交易所4日晚间发布指数熔断相关规定,2016年1月1日起,Ａ股市场将正式步入“熔断时代”。此前,Ａ股市场已经对个股采用了涨跌幅限制的“隐形熔断机制”。对于近年来频繁遭遇剧烈震荡的Ａ股而言,熔断机制与涨跌停板并存,会为市场本身和投资策略带来哪些变化?

　　业内人士分析认为,从设计理念上来看,涨跌停板制度的确与熔断机制有相似之处。但前者只针对个股,在股指出现剧烈波动时,难以对市场情绪起到控制作用。
　　今年以来Ａ股频繁出现的“千股跌停”现象,已经充分暴露出个股涨跌停板制度的缺陷。此外,涨跌停板制度仅针对股票现货市场,面对恐慌情绪在期、现两大市场之间的跨市场蔓延则束手无策。
　　光大证券首席经济学家徐高表示,正因为当前包括涨跌停板在内的交易制度在防控风险方面存在不足,有必要在资本市场中再引入熔断机制,在更大范围内抑制恐慌的传染,维护市场的稳定。
　　熔断机制诞生后,涨跌停板制度何去何从?三家交易所表示,在较长一段时间内,熟悉的涨跌停板和陌生的熔断机制将并存,共同承担稳定短期市场价格的功能。
　　在多数市场人士看来,作为成熟市场的通行做法,熔断总体有利于平抑市场非理性扰动,但对其整体趋势影响有限。
　　从熔断机制的标的来看,沪深300指数汇聚了大批大盘蓝筹股,本身波动性就小于市场总体水平,更远低于中小市值个股群体。排除今年的极端情况,未来沪深300指数触发熔断阈值或是“小概率事件”。
　　熔断机制为投资者提供了思考判断短期行为的时间,降低极端系统性风险发生的可能。但当市场处于下行过程时,熔断机制可以拉长下跌的时间,并不会改变下跌的趋势。
　　从股市运行的规律来看,指数涨跌虽受到情绪因素的一定影响,但归根结底还是取决于基本面、政策面和资金面三大驱动因素。从这个角度而言,在适应熔断机制的同时,投资者仍需密切关注宏观经济和上市公司盈利能力的表现,以及相关政策的调整、流动性的变化。　
　　　　　　　据新华社

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