万宝之争这一课
2015年12月25日 来源：
齐鲁晚报
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本报记者 蔡宇丹 刘相华
万宝之争,剧情在23日一波三折,24日凌晨00:24,万科挂出声明:安邦入伙。攻守之势顿时逆转!这场年末争霸大戏宛如经典教科书,给观战的企业家诸多警示和启发。
这是一次透彻的培训和教育
“万宝之争,谁赢谁输已经无所谓了。关键是,这是一场在法律框架内进行的一次股权之争。但对于创始股东、特别是股权高度分散的企业来说,无疑是一次透彻的培训和教育。”
12月21日,丁文磊去上海出差,还在朋友圈里发了这样一段文字。这个时候,微信圈里的大V们已经基本认定王石要输了。
丁文磊两年前从力诺辞职,创办航禹太阳能。今年3月,航禹完成第一轮股权融资。
“双创”正热,股权投资正盛,像丁文磊这样的创业者在经过一轮又一轮融资后,如何处理和投资人的关系,如何抵御资本层层注资后创始人的股权被稀释,这都是他必须要思考的问题。看到朋友圈里转发的万科章程三大致命漏洞,丁文磊认为,在创业初期,创始人在制度构架、控制权构架上必须要有所考虑,以免后患。
27年前万科股改,王石放弃了股权到底对不对?这场争夺战之初,王石坚持这是自己的情怀。但在丁文磊看来,生意就是生意,资本市场就是拿钱说话,不相信情怀,它就是一场实力和规则的较量。
最终,丁文磊看到王石也不讲情怀了。23日,他表示和宝能同是“一家人”,并且23日晚和自己拒绝过的“追求者”安邦结盟。
当然,最大的赢家是安邦。宝能花了约400亿没有做到的,它花了不到三分之一就达到了目的。在丁文磊看来,在法律框架内,用最小的代价,换取最大的利益,始终不声不响的安邦手中握有的筹码——万科股份超过7%的股权,让它最终成了决定战局的关键角色。
只要不违法,无关对错
“资本的逻辑就是这样,没有谁对谁错,只要不违反法律。”海汇投资山东区域总监马月平说,你选择了走哪条路,你就按游戏规则来做。如果你把企业当猪养,养肥了,卖掉,拿钱走人。如果你把企业当儿子养,那你就要有长期打算,比如,要找一个什么样的投资人,是单纯的财务投资者还是战略投资者?怎么控制股权?上市后怎么做市值管理,避免被收购?
“像万科这样的公司,太容易被盯上。”马月平说。公司品牌价值高,盘子这么大、这么好,股权却非常分散,这样的公司,很容易被“野蛮人”盯上。
2014年岁末,姚建华的潮汕老乡黄茂如偷袭,用5亿真金白银吃进10%的银座股份股票,成为二股东,导致银座股份紧急停牌。当时,黄茂如要拿下银座股份,20亿就够了,就可挑战鲁商集团的大股东地位。
吸引“野蛮人”的银座股份同样具有如下特征:股价低,从最高47元跌到当时的八九元；公司业绩不错,日子过得很舒服,拥有门店140多家,2013年净利润3亿元左右。
今年4月,银座股份进行资产重组,将零售资产整体上市,同时推行员工持股计划,使黄茂如执掌的中兆投资持股比例滑落至5.19%,其入主银座股份的梦想成空。“从黄茂如逼宫以后,鲁商集团把零售业合并了,整体上市了,做了这件拖了很久的事,还得要感谢黄茂如这个‘野蛮人’。”鲁商集团一位内部人士对本报记者表示。
万科于2006年、2010年两次实施针对内部管理层的股权激励计划都失败了,并非业绩没有完成,而是被其中“苛刻”的一条给绊住了,“下一年股价均价要高于上一年均价。”市场开了这样一个玩笑,虽然万科业绩不错,但股价长期低迷,跌落至8元不到。
马月平说,现实中,企业在股权激励上不能太死板,有的企业把标准定得很高很苛刻,导致制定的激励政策落实不下来。“事实上,股权掌握在内部人手上,总比掌握在外人手里强吧。”马月平说。
但马月平说的也不尽然。去年8月,中微光电子创始人孙夕庆就被他引入的外部股东UT斯达康联合其他股东逼宫撵下了台,痛失控股权。“当时的中微光电子财务状况很混乱,多年不见分红,导致股东们着急了。”当时采访时,有知情人士对本报记者透露。
新上台的董事长陆弘亮是UT斯达康的创始人,不仅是财务投资者还是战略投资者,显然中微光电子选择陆弘亮符合了大多数股东的利益。
从中微光电子身上可以深刻感受到,资本市场从来都不讲情怀,这头凶残无情的恶狼,只要闻到一丁点儿血腥味,就会扑上去咬死猎物。
马月平说,这样的资本市场就跟战场一样,作为一个将领,王石显然丧失了敏锐的嗅觉和战斗意识。今年8月,万科股价跌到13块多,万科的高管和股东为什么没有大规模增持?
企业活下去比什么都重要
“王石的反应太大了!”济南电商综合生活平台兴旺购创始人王世文说。
今年3月,兴旺购获得上海一家机构2000万融资。现在,王世文正着手从一家上市公司挖一位高管做职业经理人。他坦言,公司一旦做大后,就会面临技术、人才上的瓶颈。只要公司能够发展,对方能力比他强,他让出自己的位置都行。
“如果有一天,资本对我说,你离开,公司按照我的思路去做,我会离开的。”王世文说,因为企业活下去,比什么都重要。
由于兴旺购这家区域性综合平台正在计划上新三板,王世文非常关注万宝之争。他说,公司刚成立时就设立了法务部,以规避融资、未来上市等方面的风险。
王世文说,企业融资每次不要超过20%,在融资时他会找更多的“同盟股东”,以保持控股权。
至于万宝之争,“因为宝能是按照市场规则做的,最终,王石也是按照资本市场的游戏规则才大逆转的,市场嘛,胜者为王。”王世文说,评判资本市场并购行为应从参与者利益最大化角度出发,分析其决策是否理性、交易是否合乎商业逻辑、行为是否遵守法律。既然在商言商,那么,23日中午,王石发表的与潮汕帮“都是一家人”的言论没错,23日晚万科与安邦结盟也没错。
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